IRB (be): Safra eleva ação a compra com alta de 25%

IRB (be): Safra eleva ação a compra com potencial de alta de 25%

O Safra elevou a recomendação de IRB (be) (IRBR3) para Outperform, equivalente a compra, e aumentou o preço-alvo de R$ 61 para R$ 66. Isso representa um potencial de alta de 25% em relação aos preços atuais da ação. A mudança veio após uma reavaliação dos analistas, que passaram a ver um novo ciclo promissor para a empresa de resseguros.

Resposta direta: O Safra elevou a recomendação de IRB (be) (IRBR3) para Outperform, equivalente a compra, e aumentou o preço-alvo de R$ 61 para R$ 66, com potencial de alta de 25%. A revisão reflete a reforma tributária, a recuperação operacional e a expansão internacional, com novas resseguradoras na Suíça e em Malta. O banco estima benefício tributário de R$ 100 milhões a R$ 150 milhões já no primeiro ano da nova regra.

Por que o Safra mudou a recomendação do IRB (be)?

Segundo Daniel Vaz e Rafael Nobre, analistas que assinam o relatório, a reforma tributária, que começa seu processo de transição no próximo ano, tornou-se "um evento de impacto econômico relevante". O Safra destaca que a reforma deve zerar, a partir de 2027, a alíquota de CBS e IBS sobre operações de resseguro e retrocessão.

A mudança substitui a tributação sobre a receita que, segundo os analistas, custou R$ 127,4 milhões à IRB em 2025. Com isso, o banco estima um benefício de cerca de R$ 100 milhões a R$ 150 milhões para a companhia já no primeiro ano de vigência da nova regra. Na avaliação do Safra, o impacto tributário será o principal motor da melhora da rentabilidade da IRB em 2027.

Recuperação operacional: sinistralidade e solvência em melhora

O Safra avalia que a IRB entra na segunda metade da década em uma posição diferente daquela observada nos anos anteriores, após um período marcado por problemas contábeis e prejuízos. O índice de sinistralidade, que chegou a ficar próximo de 100% em 2022, recuou para 55% no acumulado de 12 meses até o primeiro trimestre de 2026.

A solvência da companhia também apresentou melhora. O indicador passou de 251% no terceiro trimestre de 2025 para 268% no quarto trimestre e chegou a 287% no primeiro trimestre deste ano.

Outro sinal de recuperação apontado pelo Safra foi a retomada da remuneração aos acionistas. A IRB distribuiu R$ 126,5 milhões em dividendos e juros sobre capital próprio junto aos resultados do primeiro trimestre, o primeiro pagamento desde a reversão das perdas acumuladas.

Onde estão as fraquezas e os pontos fortes dos prêmios?

Para o Safra, a fraqueza observada nos prêmios da IRB ficou concentrada principalmente nas operações de Vida e Rural. Em Vida, os prêmios caíram de R$ 856 milhões em 2024 para R$ 310 milhões em 2025 após a decisão da companhia de descontinuar parte da operação. Já Rural recuou de R$ 714 milhões para R$ 491 milhões, afetado pela deterioração do crédito.

Excluindo essas duas linhas, porém, o negócio principal da IRB cresceu 11% no primeiro trimestre de 2026, na comparação anual, no melhor resultado em seis trimestres.

O Safra projeta que os prêmios brutos emitidos pela companhia ainda recuem 2,9% em 2026, mas voltem a crescer 7% em 2027. Para 2028, 2029 e 2030, as estimativas apontam altas de 7,6%, 7,8% e 7,8%, respectivamente.

Expansão internacional: Suíça e Malta na mira

Além da recuperação doméstica, os analistas vêm potencial na estratégia de internacionalização da IRB. A companhia protocolou pedidos de autorização para duas novas resseguradoras, uma na Suíça e outra em Malta.

Daniel Castillo foi escolhido para comandar as novas operações. Na avaliação dos analistas, a expansão deixou de ser apenas um plano e passou para uma etapa de execução, com uma estrutura dedicada para explorar novos mercados.

Projeções de lucro e múltiplos: o que esperar?

Com a combinação da recuperação operacional e do benefício tributário, o Safra estima que o lucro líquido da IRB passe de R$ 506 milhões em 2026 para R$ 740 milhões em 2027, alta de 46,3%.

O lucro líquido recorrente, por sua vez, deve avançar de R$ 606 milhões para R$ 740 milhões no mesmo período. A projeção para o retorno sobre o patrimônio líquido (ROAE) é de 14% em 2027, acima dos 10,1% estimados para 2026.

É justamente essa perspectiva de crescimento que sustenta a nova recomendação para IRBR3. O Safra calcula que a ação negocia atualmente a 7,1 vezes o lucro estimado para 2026 e 5,8 vezes o projetado para 2027, abaixo dos múltiplos observados entre as principais seguradoras listadas na Bolsa.

O que muda para o investidor com a nova recomendação?

Para quem acompanha IRBR3, a nova recomendação do Safra sinaliza uma mudança de percepção. A combinação de recuperação operacional, benefício tributário e expansão internacional forma um cenário que, na visão do banco, justifica o potencial de alta de 25%.

O ponto de atenção fica por conta da execução da estratégia internacional e da materialização dos ganhos com a reforma tributária. Ainda assim, os múltiplos mais baixos que os das principais seguradoras listadas na Bolsa podem indicar espaço para reavaliação.

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Perguntas Frequentes

O Safra recomenda compra para IRBR3?

Sim. O Safra elevou a recomendação de IRB (be) (IRBR3) para Outperform, equivalente a compra, com preço-alvo de R$ 66.

Qual o potencial de alta da ação segundo o Safra?

O potencial de alta é de 25% em relação aos preços atuais da ação, considerando o novo preço-alvo de R$ 66.

Por que o Safra está otimista com a IRB?

O otimismo vem da reforma tributária, que deve zerar CBS e IBS sobre resseguro a partir de 2027, da recuperação operacional e da expansão internacional com novas resseguradoras na Suíça e em Malta.

Quanto a IRB pode ganhar com a reforma tributária?

O Safra estima um benefício de cerca de R$ 100 milhões a R$ 150 milhões para a companhia já no primeiro ano de vigência da nova regra.

Quais são as projeções de lucro para a IRB?

O Safra estima que o lucro líquido passe de R$ 506 milhões em 2026 para R$ 740 milhões em 2027, alta de 46,3%.